丰茂股份：A股传动系统再添“单项冠军” 前瞻布局空气弹簧 争创世界一流

　本文为证券时报·中国资本市场研究院出品的【公司深度】系列之《丰茂股份:A股传动系统再添“单项冠军”，前瞻布局空气弹簧，争创世界一流》

　　报告摘要

　　传动系统专精特新“小巨人”登陆创业板。公司是橡胶传动带行业龙头之一，具备产品与整车厂同步开发和自主开发能力，曾荣获“传动带行业八强企业”、“制造业单项冠军产品”等称号，主要产品含传动系统、流体管路系统等四大模块。其中传动系统产品2022年营收占比突破60%，对公司业绩增速贡献较大。8月4日证监会同意公司首次公开发行股票的注册申请，12月13日丰茂股份上市。

　　传动系统产品知名度较高，出海竞争优势明显。相比国内同行小而分散、专业化程度不高、专注于少数品类的劣势，公司产品品类齐全，具有明显的技术研发和制造工艺优势，其橡胶带传动系统产品在市场中具有较高的美誉度、知名度。随着产品升级及国外市场需求放大，产品出海竞争优势明显。

　　与优质客户群体保持长期稳定的合作关系。凭借优异的品质、丰富的型号、良好的售后，公司获得较高的客户满意度及较强的行业影响力，目前公司与上汽集团、吉利汽车、纳威斯达、博世、舍弗勒等国内外知名企业建立长期稳定的合作关系，这是公司的重要核心竞争力之一。未来公司将不断增强客户粘性，以保证业绩的稳定增长。

　　偿债能力提高，净资产收益率持续领先。公司主营突出，现阶段订单充足、经营情况及市场环境良好。基于公司经营规模稳步提升，银行借款逐年减少的背景下，公司资产负债率逐年下降，长期偿债能力日益提高。公司2020-2022年净资产收益率（摊薄）均超过25%，持续领先可比公司。

　　积极推进新领域产品研发，前瞻布局空气弹簧，争创世界一流品牌。公司将加大研发，积极拓展传动带、张紧轮、流体管路、密封件等四大系统在新能源汽车、工业机械、家电卫浴等领域的新品开发，在新能源领域，公司还进行空气弹簧领域研发。公司通过不断创新应用，将产品积极推向境外市场，实现进口替代和出海竞争，提高公司市占率的国际市场地位，打造传动系统、橡胶密封系统“中国第一品牌、争创世界一流品牌”。

　　一、公司概况

　　浙江丰茂科技股份有限公司（以下简称“丰茂股份”或“公司”，代码：301459.SZ）成立于2002年，是一家专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的企业，产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等，广泛应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。

　　公司与上汽集团、一汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风日产、纳威斯达等国内外知名整车厂，与瑞立集团、康明斯、博世、舍弗勒、迈乐等知名汽车零部件建立良好合作关系，先后荣获“优秀供应商”、“传动带行业八强企业”等荣誉。

　　凭借持续的技术开发和工艺改进，公司核心产品传动系统部件实现了进口替代和出海竞争，乘用汽车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。公司目前被工信部认定为国家级专精特新重点“小巨人”企业，经宁波市科学技术局等单位联合认定为高新技术企业；其建有省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院和浙江省企业技术中心，并获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)实验室认可证书。

　　财务数据显示，公司营收逐年增加。2022年公司主营业务收入5.95亿元，同比增长9.41%，主要由传动系统营收增超22%贡献。分应用来看，汽车领域的营收占比持续超过90%，工业机械营收占比从2020年的2.27%升至2022年的5.04%。分产品看，传动系统是公司最大的收入来源，2022年营收占比由2020年的59.16%增至64.05%；流体管路系统、密封系统产品同期营收占比均有下降。2023年1-6月公司传动系统营业收入占比提升至70%以上；流体管路系统营收占比25%左右。