钢铁建材春季行情弱于预期 市场期待“银四”

在春季下游需求复苏，地产利好政策频现的刺激下，春节过后国内建材市场一度收获较强看涨预期，钢铁、水泥、玻璃等细分商品也一度出现涨势。然而3月中下旬后，受国际宏观局势影响，大宗市场承压，建材商品也止涨回落，整体行情弱于此前预期。

市场分析人士认为，地产投资和新开工增长传导仍需时日，但钢铁建材整体需求较前期有所改善，预计钢价“银四”传统旺季有望再迎涨势，而水泥等今年需求高峰也或可兑现偏强行情。

建材再度止涨

经历2022年的弱势行情，今年春节后国内建材市场一度迎来开门红。不过近日来这种涨势未能延续，以钢铁为代表的建材价格出现回落走势。

兰格钢铁网数据显示，2023年第12周（2023.3.20-3.24）兰格钢铁全国绝对价格指数为4524元，较前一周下降1.8%，较去年同期下降14.7%。其中，兰格钢铁长材绝对价格指数为4327元，较上周下降2.4%，较去年同期下降14.4%。

期货市场上，3月27日线材主力合约2305小幅回涨至4607元/吨，但较半月前近5000元/吨的高位已有明显下降；螺纹钢主力合约2305近半月来也出现了约300元/吨的价格下跌。

“春节后市场价格整体迎来开门红行情，在宏观强预期叠加成本支撑下，钢厂推波助澜，节后市场如预期般迎来开门红行情。但是好景不长，伴随着钢厂复产叠加需求恢复慢等原因，现货在供需矛盾加剧下出现阶段性调整。”上海钢联钢材事业群分析师吴建华分析近两月市场情况时提及， 进入3月份，宏观强预期叠加需求集中释放下钢价反弹。但随后受海外风险事件发酵、需求复苏放缓、原料价格松动等因素冲击，3月中旬以来，螺纹钢价格持续出现回调。

卓创分析师刘萍提及，春节后建筑钢材市场价格呈现“M”形的走势，价格重心逐渐上移。主要原因在于1月进入冬储阶段，原料价格相对高位，主导钢厂成本相应上升，进而冬储成本较高，冬储价位普遍集中在3950-4020元/吨，成本对于市场形成较强支撑。此外，房地产行业政策不断释放，需求预期偏强，提振市场情绪，带动市场行情。

除钢铁市场外，2022年业绩显著下行的水泥市场，春节后也一度迎来复苏。

不过近期全国阴雨天气较多，下游施工短暂受阻，叠加各地结束错峰，供给放大，水泥价格偏弱运行。据中国水泥网数据，上周，全国水泥价格指数（CEMPI）报收141.17点，环比下跌0.18%，同比下跌17.99%。

卓创分析师王琦分析，受到基建类工程增多带动，元宵节后水泥需求逐步复苏，2月底南方地区需求增长有明显加速。涨价区域主要从长江水系和珠江水系延伸，向北则止步于淮河流域。京津晋冀鲁豫地区价格或上涨失败，或部分回落，需求不足是主因，错峰结束后情况尤其明显。

行情弱于预期

宏观经济向好，叠加今年市场对地产需求的预期，使得建材成为春节后资本市场关注的热门板块之一。目前实际市场走势是否兑现了预期行情？

“节后市场价格重心不断上移，是对需求预期好转的体现，但前期市场对建材行业需求高企的预期未完全兑现。”刘萍认为，正月十五之后，下游需求开始释放，整体需求量增加，其中基建需求恢复速度快于房建。具体情况来看，年后房地产行业虽然回暖，但受制于资金方面限制，新开工情况处于低位，表现依旧偏弱。房地产行业各项政策对于行业有较好的利好带动，但“保交楼”等政策主要针对于房地产建设中后期的项目，对于建筑钢材的用钢量带动有限，整体难以对建筑钢材市场形成较大的提振。基建项目则资金和预期保持相对优势，需求量释放较房地产明显。

卓创玻璃分析师崔玉萍则认为，虽然目前住宅地产资金改善仍显缓慢，但从近年看，亮点有所增加。例如商业地产、基建及出口，同比均出现较明显好转。从加工厂开工看，大厂多数为满负荷开工状态，并且中空成品库存为随做随出状态，整体需求同比好转。

“可以说前期市场对钢材需求高企、价格上涨的预期已经成功兑现。”吴建华则认为，3月初在持续的宏观利好政策加持下，叠加原料价格上涨，成本抬升，钢材价格出现反弹，且螺纹钢表需大超预期，连续2周维持350万吨以上，市场看涨情绪浓厚。

不过他也指出，3月下旬继硅谷银行风险事件之后，瑞信风波再起，全球恐慌情绪蔓延。宏观环境走弱下，钢材表需数据走弱，一定程度上预示着旺季预期落空，大宗商品价格持续承压调整。

百年建筑网水泥分析师蔡艳芬表示，2023年春节后工程项目开复工节奏加快，对水泥需求起到支撑。尤其是基建持续发力。3月15日-3月21日，百年建筑基建水泥直供量为183万吨，环比提升4.57%，年同比提升34.55%，水泥需求增幅较为明显。投资增速，多地重大工程进度较好，发力托底内需；新项目陆续进入筹备阶段，采购量有所增加，基建需求持续增长，水泥市场信心提升。2022年水泥行业利润下降，节后企业涨价止损，价格上行预期基本兑现。

后市稳中看涨

短期调整后，建材能否再度回涨？

王琦认为，目前水泥价格上涨已经趋缓，涨价难度较大，且落实可能性较小。水泥需求同比去年有持平或者小幅超越的可能，但基建需求作用较大，因此后续也要根据相关基建投资的资金持续性来判断，如果再次出现资金紧张的情况，需求水平也可能回落。房地产方面来看，虽然销售逐步回暖，但对房地产投资和新开工增长的传导需要时间体现，乐观预期在三季度可能呈现同比增长，但全年带动水泥需求仍可能出现下降。按照往年季节表现，上半年涨价最长持续一个半月，年中雨季价格回落，8-9月份进入旺季后，会再次上涨，并持续到12月初，年末水泥价格可能会超过去年同期。

对钢材市场，刘萍则认为，传统“银四”市场依旧存有冲高可能。影响市场的主要因素一是目前钢厂利润水平较低，生产成本相对高位，挺价意愿较强；二是随着降准落地，市场资金流动性有所提升，对市场需求形成带动，下游工地需求或仍有小幅提升。宏观面上，美联储加息符合预期，国际金融市场风险或有所减弱，市场消极情绪或逐步消退，进而带动大宗商品行情。市场对于全年粗钢压减依旧有所期待，三月中下旬市场价格下跌，期现套资源不断出货，库存量减少，虽期现资源仍有补库，但整体成本逐步抬升，对市场依旧有形成支撑。综合分析来看，三月中下旬价格下跌不能完全说明传统旺季结束，四月份建筑钢材市场依旧存有期待，价格或冲击上半年的价格高点。

崔玉萍分析，玻璃市场2022年下半年以来产能持续缩减下，目前供需结构矛盾已经得到明显缓解，需求相对性转强将带来供需结构的质变，带动价格上涨。虽然目前住宅地产资金改善仍显缓慢，但从近年看，商业地产、基建及出口同比均出现较明显好转。叠加上“保交楼”相关利好的逐步兑现，预计2023年浮法玻璃市场需求相对乐观，未来价格仍具备一定上涨动力，同时产能的投放节奏将决定价格高点的位置和时间。