节前钢价震荡下行 铁矿价格承压下跌

　钢材：现货成交偏弱，钢价震荡下行

　　逻辑和观点：

　　近日，市场成交情绪不佳，节前备货意愿不强。至昨日收盘，期货主力螺纹合约收于3716元/吨，较前日下跌57元/吨；热卷主力合约收于3812元/吨，较前日下跌42元/吨。现货方面，昨日钢银公布上周全国城市钢材库存周度环比减少13.5万吨，昨日全国建材成交15.9万吨，成交量一般。

　　综合来看，目前虽然铁水产量居高不下，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势，然而市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡走势。

　　■ 策略：

　　单边：震荡

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■ 关注及风险点：宏观经济政策、旺季需求成色、原料价格走势、进出口表现、原料供应等。

　　铁矿：节前钢价震荡下行，铁矿价格承压下跌

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石主力合约2401早盘震荡走弱，收于844.5元/吨，跌2.03%，成交72万手，减仓3万手。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天普遍下跌15-20元/吨。青岛港PB粉934元/吨，下跌15元/吨，超特粉842元/吨，下跌13元/吨。全国主港铁矿累计成交90.17万吨，环比上涨15%。铁矿石远期市场整体活跃度一般，二级市场卖家报盘积极，询盘冷清，港口市场整体交投氛围较弱。

　　整体来看，节前补库节奏放缓，价格也随之有所下跌。近期铁水产量连创新高，成材盘面利润快速收缩，钢厂利润承压，现货端补库支撑减弱，供应整体大于需求。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。

　　■ 策略：

　　单边：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■ 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

　　双焦：开启第二轮提涨，节前情绪有所回落

　　逻辑和观点：

　　昨日焦煤带动焦炭盘中午后下跌运行，焦炭主力2401合约收于2472元/吨，较上一交易日下跌18.5元/吨，收跌0.74%，焦煤2401收于1832元/吨，较上一交易日下跌15.5元/吨，跌幅0.84%。现货方面，主流焦企开启第二轮提涨，原料市场价格支撑仍较强，但炼焦煤市场情绪较上周有所回落，整体节前双焦基本面仍处于偏紧状态。

　　综合来看：近期煤矿事故频发，原料煤强势上涨，成本快速上升。近期煤价上涨过快，下游在亏损情况下一方面限产减少日耗，另一方面调整入炉煤配比减少高价煤的用量来缓解亏损局面。随着炼焦煤价格不断上涨，部分企业以出货为主。后续关注在安全要求下，供应端带来的波动，更进一步需关注冬季的煤炭补库行情。

　　■ 策略：

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■ 关注及风险点：钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

　　动力煤：库存开始累积，煤价高位回落

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，产地部分煤矿已开始累库，观望情绪较浓，价格以小幅回调为主。港口方面，港口报价跌幅有所收窄，节前备货接近尾声，成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，印尼煤价格维持稳定，印尼3800大卡动力煤报价在FOB58-60美元/吨左右。运价方面，截止到9月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于625.55，相比上一交易日上跌8.23点。

　　需求与逻辑：产地安全检查对动力煤整体供应稍有影响，但坑口部分煤矿开始累库，下游补库需求接近尾声，港口煤价开始回落，节前整体价格维持稳中偏弱运行。

　　■ 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：补库节奏放缓，玻碱承压下跌

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡下跌，收于1691元/吨，下跌35元/吨，跌幅-2.03%。现货方面，昨日全国均价2066元/吨，环比上一日下跌4元/吨。节前市场成交一般，价格基本平稳，补库节奏放缓，华中有个别厂家成交重心下行。整体来看，玻璃供应有继续增加的潜力，主要也是目前现货坚挺，给到了行业过高的加工利润，远期盘面价格贴水，也是市场对于远端消费不乐观的看法。我们认为玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动。临近双节假期，关注近期产销变动和投机资金避险操作等。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下跌，收于1801元/吨，下跌45元/吨，跌幅2.44%。现货方面，纯碱市场震荡趋稳，价格比较坚挺，纯碱开工率84.68%，开工负荷有所下降。整体来看，目前超低的库存支撑着现货价格和利润空间，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，供需持续偏紧。随着检修复产和远兴一二线产量释放，供应将逐步向宽松转换。近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行，远月在产能大幅增加的预期下持续承压。临近双节假期，关注近期纯碱库存变化、产量变化和投机资金避险操作等。

　　■ 策略：

　　玻璃方面：震荡

　　纯碱方面：近强远弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　■ 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进出口、安全检查等。

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