1）政策端：央行周一发布8月社融数据超预期，周五宣布降准，宏观经济有所改善。周一央行发布8月社融增量3.12万亿元，人民币贷款新增1.36万亿元，双双较上月显著回升，其中住户贷款增加3,922亿元，消费情绪有所好转，同天表现钢材市场量价齐升，周三后有所放缓，周五央行宣布降准25bp，一方面缓解资金流动性紧张问题，另一方面进一步释放稳增长信号，钢材市场震荡略涨。本周（9.8-9.15）申万钢铁指数收2285点，环比+2%，在申万行业涨跌幅排名第3。
2）进出口：钢材出口离岸价基本持平，欧洲热卷需求疲软。本周中国钢厂离岸价冷轧板卷、热镀锌、中厚板、高线价格持平，螺纹钢周降3美元/吨，热轧板卷周涨5元/吨，市场整体价格呈现平稳态势。欧洲市场因终端消费需求缓慢，热轧板卷购买意愿不强，预计短期热卷市场热度不高。
3）月度更新：8月钢铁产量同比增长，房地产仍在调整阶段。国家统计局发布8月份数据，黑色金属冶炼和压延加工业行业增加值yoy+14.5%，钢材产量11,652万吨，yoy+11.4%。房地产市场方面1-8月全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%，需求端仍表现疲弱。
本周跟踪：本周供给端产量略降，需求端恢复较弱，价格小幅上涨，盈利能力进一步修复，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。
价格受宏观改善+成本驱动，小幅上涨：本周钢材价格稳健上涨，主要受宏观社融数据+降准影响及上游铁矿焦煤成本推动，本周螺纹钢报价3830元/吨，周涨60元/吨，高线报价4010元/吨，周涨50元/吨，上游铁矿价格成本增加，唐山铁矿报价967元/湿吨，周涨56元/湿吨，焦煤国产周涨50元/吨，进口周涨100元/吨。分区域来看华北（北京）、华东（杭州）以及西南地区（成都）涨幅较大。
供给端区域分化明显，受钢厂检修调整略降，需求端弱势恢复：从供给端看，全国主要钢厂螺纹钢、热轧板、中厚板产量下降，线材、冷轧板卷产量持平。其中螺纹钢产量248万吨，周降6万吨，分区域看，螺纹钢除华东表现较好外，其余区域均有微降，线材线盘除东北、西北及华南外，其余区域均有微降。从需求端看，本周建材成交量为15.36万吨，周环比+12%，弱势恢复。
供紧需弱带动库存小幅回落，华东地产韧性较强螺纹钢去库表现优异：本周进入旺季叠加产量收紧库存进一步下探，五大钢材总库存周降37万吨，降幅2%，螺纹钢社库方面华东库存周环比-7%，上海杭州表现较好，广州武汉城市有所累库。目前铁水含量仍处于相对高位，企业减产意愿不强，需密切关注旺季需求兑现程度，预计后期或有累库现象出现。
投资建议：本周钢材价格略涨，目前处于历史中位数水平，整体供给逐步开始收紧，需求端表现平稳，库存进一步下探，我们判断虽然宏观政策持续出台，宽松向好，但下游房地产需求表现持续较弱，预计短期需求难以明显提振，钢价或受成本支撑维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
150 0216 5129 | 137 0185 1200