上周情绪面扰动对黑色商品价格的影响逐步散退，伴随着8 月PPI、CPI 同比数据收窄，8月社零数据、规模以上增加值同比数据超预期，验证国内经济正逐步企稳向好发展，市场做多情绪氛围提升，推动黑色商品反弹普涨。目前“金九”过半，钢材实际需求改善进度偏慢，本周螺纹表需为275.8 万吨，周环比下降5.6 万吨，处于过去几年低位。与此同时，当前板材需求仍持续复苏，虽然周度上行斜率有所收窄，但中厚板、冷轧为代表的卷板需求依然强势，显示下游家电、造船等制造业景气度维持较高水平。虽然钢铁需求复苏结构差异较大且整体不温不火（板材占比高之后需求的季节性特征下降），但库存依然持续走低并接近历史低点，因此近期钢价并未走出震荡行情。而另一方面，原料价格表现尤其亮眼，焦煤、焦炭、铁矿石价格持续上行导致黑色系商品呈现典型的成本推涨逻辑。原料价格的强势核心得益于高铁水产量，加之铁矿石等品种呈现深贴水特征，原料端易涨难跌。
就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量持续高位，后续铁矿石价格有望偏强运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。
矿价冲高回落，焦价偏稳
（1）铁矿石：45 个港铁矿石库存11865.8 万吨，周环比下降2.12 万吨；铁矿石日均疏港量323.8 万吨，周环比上升11.38 万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1612.8 万吨，周环比下降63.2万吨；巴西铁矿石发货量609.7 万吨，周环比下降142.7 万吨。日均铁水产量247.84 万吨，环比下降0.40 万吨。本周矿价反弹。宏观上，本周国内8 月重点宏观数据超预期等利好消息，提振市场多头信心。基本面上，本周供需双强，铁矿石到港量大幅增加，而需求端日均铁水产量小幅回落，但依然维持高位。库存端，港口库存维持去库趋势，对矿价支撑较强。若后期铁水产量维持高位预计矿价跌幅较为有限。（2）焦炭：本周焦炭价格整体偏稳。
受到近期煤矿安全事故以及原料供给紧张，成本端支撑较强；需求方面，钢厂铁水产量维持高位，但当前钢厂利润微薄下仍有提降意愿，后续产业链博弈或将加大，焦炭价格短期或偏震荡运行。
板块重点数据跟踪
需求上升：本周（9.11-9.15）全国建筑钢材成交量均值15.23 万吨，周环比上升1.5 万吨。
根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费275.8 万吨，周环比下降5.6 万吨；热轧板卷表观消费311.1 万吨，周环比下降1.3 万吨。
供应下降：本周（9.11-9.15）全国高炉开工率（247 家）84.07%，周环比下降0.32pct。唐山钢厂产能利用率90.80%，周环比下降0.73pct。五大品种全国周产量共903.8 万吨，环比下降18.6 万吨。
盈利偏弱：本周（9.11-9.15）热轧板吨毛利-64 元，环比下降69 元；冷轧板吨毛利4 元，环比下降35 元；螺纹吨毛利-93 元，环比下降39 元；中厚板吨毛利-239 元，环比下降79元。
风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期。
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（责任编辑：王丹 ）
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