钢铁行业跟踪周报：成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现

（以下内容从东吴证券《钢铁行业跟踪周报：成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现》研报附件原文摘录）

投资要点

热点关注：

1）政策端：继上周地产“831”系列政策出台本周地产银行政策进一步放松，伴随下半年供给限产，短期看好需求推动钢价走势震荡上扬。本周上海出台《关于本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知》放松对公积金提取政策、南京全面取消限购政策、银行相继落实存量首套房贷利率调整政策或加快下游需求复苏节奏。

2）8月下游行业数据：地产汽车需求表现向好支撑钢材价格企稳。1）地产端开工投资额8月同环比均有明显改善，山东河南表现突出，据Mysteel统计，2023年8月全国各地开工项目数环比增长68%，总投资额3.1万亿，环比+48%，yoy+11%。

2）汽车端8月零售受益于消费政策推动及促销力度仍处高位达历史同期最高水平，8月汽车销售192万辆，环比+9%，yoy+3%，较2017年8月零售峰值增长了2%。3）船舶端8月全球新船中国承接市占率位居第一，领先第二69pct。

3）8月进出口数据：8月钢材出口量增价减，进口量减价增，海外需求表现优于国内，较为符合整体经济形势但或有所拖累钢材价格，我们判断目前钢价已处于企稳状态。8月钢材出口828万吨，环比+13%，单价811美元/吨，环比-6%，进口64万吨，环比-6%，单价1669美元/吨，环比+4%。

本周跟踪：本周减产不及预期，天气影响减弱但需求表现平平，库存维持低位，期待政策进一步放松后续落地兑现，推升价格震荡上涨，叠加成本边际向好企业盈利可期。

价格受市场情绪+需求弱兑现影响，涨跌互现：本周钢价先涨后跌，我们判断主要基于市场情绪先强后弱影响，分区域来看一线城市上海北京支撑较强，本周价格持平，广州跌幅居前，本周上海螺纹钢报价3770元/吨，周持平，高线报价3960元/吨，周持平，热轧板卷3920元/吨，周降90元/吨。

供给端减产不及预期，需求端受天气影响减弱但表现平平，期待政策兑现：截至本周铁水日均248万吨，环比+1.3万吨，持续位于高位，平控减量不及预期，长流程高炉减产为主，短流程电炉复产微增。需求端分区域来看，除深圳及周边受台风有所影响，其余区域影响减弱，需求有所修复，但实际终端传导不够顺畅，表现平平。本周螺纹钢产量254万吨，周降5万吨，线材产量110万吨，周升1万吨。本周需求小幅回落，螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为281/110/156万吨，周降16/8/5万吨，热轧/冷轧表观消费量为229/86万吨，周升4/3万吨。

库存进一步下探符合趋势，钢厂压力较小，长材去化优于板材观点不变：本周库存逐步进入旺季进一步下探，社库库存高于钢厂库存，钢厂压力较小。截至9月8日五大钢材总库存1616万吨（yoy+2%），周降22万吨，降幅1%，其中社会库存1182万吨，周降9万吨，钢厂库存434万吨，周降14万吨。

盈利角度来看，成本边际改善，长期有望恢复至中枢水平。本周铁矿现货报价906元/湿吨，周跌13元/湿吨，焦煤废钢价格基本持平，焦炭价格略跌，成本边际改善，五大钢材品种滞后毛利测算均有不同程度恢复。

投资建议：本周价格震荡，需求端房地产政策进一步放松，多地取消限购+公积金提取放松+首套利率调整落实体现政策扭转市场预期决心，叠加传统销售旺季我们预计短期有望钢价维持震荡上涨态势，长期来看基本面改善预期下，钢铁行业盈利能力或得到进一步修复。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。