【朝闻国盛0626】求之于势—2023年中期宏观经济与资产展望

　　今日概览

　　重磅研报

　　※【宏观】高频半月观—地产销售创新低，出政策还管用吗？-20230625

　　熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

　　刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com

　　基于“6大维度”高频数据，近半月“有喜有忧”：喜在于，商业航班、货运物流、观影人次等有所回升；生产端延续分化，PTA、涤纶长丝等仍有韧性。忧在于，地产销售、房企拿地大幅走弱，包括30城新房销售再创同期新低，18城二手房销售走弱、绝对值已降至同期偏低水平，房企拿地也再创同期新低；钢材、水泥等需求偏弱，价格仍在低位。综合看，近期高频进一步指向当前经济属于弱现实，本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。继续提示：“一批政策”正在路上，短期可关注：北上广深等核心一二线可能的松地产，可能出台支持民企法律制度；专项债发行可能提速；政策性金融工具可能加码等。

　　风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。

　　※【宏观】求之于势—2023年中期宏观经济与资产展望-20230625

　　熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com

　　刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com

　　杨涛 分析师 S0680522070001 yangtao3123@gszq.com

　　刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com

　　穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com

　　朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com

　　一、政策面：组合拳正在路上，稳信心、稳增长、强产业、中央加杠杆，兼顾防风险、促改革

　　二、基本面：中美周期延续分化，我国压力仍大、全年GDP有望5.3%，地产消费出口是关键

　　三、流动性：全年通胀低位，利率震荡偏下行，基本面仍是关键，人民币贬值压力有望缓解

　　四、中观面：关注4条线索—人工智能、出口外移、政策性金融工具投向、现代化产业体系

　　风险提示：政策走向、外部环境等超预期变化

　　※【策略】渐入佳境：小贝塔与大趋势——2023年中期策略展望-20230625

　　张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com

　　本轮周期的特殊性决定了，贝塔（顺周期）交易只能波段取胜；重点是寻找预期的低点：长期支撑线&ERP+1倍标准差、10Y中美利率触及低位、风险资产悲观定价充分。

　　Q2后段宏观低波动向下打破，赔率思维主导+价格底&情绪底+稳增长窗口，年中前后预计迎来小贝塔交易的最佳时机，前期超跌板块有望引领反弹；待悲观预期从极端位置修复后，红利重估+TMT的趋势行情有望接力；及至四季度，随着经济上行动能的汇聚，布局重心可逐步往顺周期方向转移。

　　行业推荐：白酒/医美/家电；油气开采/电力/海外工程；半导体、游戏；中药/商用车/工业金属。

　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。

　　※【策略】市场回顾（6月4周）——全球避险情绪升温-20230624

　　张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com

　　一周要闻点评：利好兑现叠加节前避险，消费、顺周期大幅调整。