智通财经APP获悉,中金公司发布研究报告称,钢铁行业库存周期位于历史低位,宏观及盈利周期触底的同时,产业及市场预期跌入冰点,钢铁行业库存周期进入漫长的主动去库阶段。当前行业处于历史底部周期,兼有高胜率与潜在复苏周期中的高弹性。而伴随近期供需两端的边际变化,市场对行业悲观预期出现改善,驱动板块估值开始修复。
▍中金公司主要观点如下:
产量压降渐行渐近,政治局会议表态提振市场信心。
近期观察到行业迎来重要边际变化:1)2H23行业产量压降压力逐渐加大,预期2H23行业供给承压。2)近期政治局会议明确在新的地产供需形式下,地产政策具备优化空间,市场对地产及钢铁需求的悲观预期有望修复。
“三低”格局下,板块兼有高胜率与高弹性。
钢铁板块自22年下半年进入低谷,一方面地产开工大幅下滑导致钢铁需求不振,另一方面铁矿价格相对强势,两头挤压使得行业盈利周期处于历史底部,据统计局,截至5月行业累计亏损超500亿元,同比增长82%。
此外,钢铁行业库存周期也位于历史低位。宏观及盈利周期触底的同时,产业及市场预期跌入冰点,钢铁行业库存周期进入漫长的主动去库阶段。当前行业处于历史底部周期,兼有高胜率与潜在复苏周期中的高弹性。而伴随近期供需两端的边际变化,市场对行业悲观预期出现改善,驱动板块估值开始修复。
把握“预期波”,产业链“正反馈”可期。
在2H23的预期先行阶段,板块或重新演绎22年10月至23年3月的行情:从前期悲观预期修复,到需求数据出现改善对“强预期”形成验证,市场预期进一步强化,而再往前看决定行情持续性与空间的核心在于需求复苏的“成色”,其是否能匹配或支撑市场预期持续改善,或“相信”复苏的到来。
一旦预期与需求形成向上的共振,产业信心的提振将使黑色产业链库存进入主动补库周期,需求的弹性有望超出市场预期,从而带来板块盈利及估值的双击。相较4Q22至1Q23,政治局会议上再次定调“稳增长”,尤其是地产政策有望优化,当前时点对钢铁需求的复苏应当更有信心,产业链“正反馈”可期。