中金：市场对钢铁行业悲观预期出现改善 驱动板块估值开始修复

智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，钢铁行业库存周期位于历史低位，宏观及盈利周期触底的同时，产业及市场预期跌入冰点，钢铁行业库存周期进入漫长的主动去库阶段。当前行业处于历史底部周期，兼有高胜率与潜在复苏周期中的高弹性。而伴随近期供需两端的边际变化，市场对行业悲观预期出现改善，驱动板块估值开始修复。

▍中金公司主要观点如下：

产量压降渐行渐近，政治局会议表态提振市场信心。

近期观察到行业迎来重要边际变化：1)2H23行业产量压降压力逐渐加大，预期2H23行业供给承压。2)近期政治局会议明确在新的地产供需形式下，地产政策具备优化空间，市场对地产及钢铁需求的悲观预期有望修复。

“三低”格局下，板块兼有高胜率与高弹性。

钢铁板块自22年下半年进入低谷，一方面地产开工大幅下滑导致钢铁需求不振，另一方面铁矿价格相对强势，两头挤压使得行业盈利周期处于历史底部，据统计局，截至5月行业累计亏损超500亿元，同比增长82%。

此外，钢铁行业库存周期也位于历史低位。宏观及盈利周期触底的同时，产业及市场预期跌入冰点，钢铁行业库存周期进入漫长的主动去库阶段。当前行业处于历史底部周期，兼有高胜率与潜在复苏周期中的高弹性。而伴随近期供需两端的边际变化，市场对行业悲观预期出现改善，驱动板块估值开始修复。

把握“预期波”,产业链“正反馈”可期。

在2H23的预期先行阶段，板块或重新演绎22年10月至23年3月的行情：从前期悲观预期修复，到需求数据出现改善对“强预期”形成验证，市场预期进一步强化，而再往前看决定行情持续性与空间的核心在于需求复苏的“成色”，其是否能匹配或支撑市场预期持续改善，或“相信”复苏的到来。

一旦预期与需求形成向上的共振，产业信心的提振将使黑色产业链库存进入主动补库周期，需求的弹性有望超出市场预期，从而带来板块盈利及估值的双击。相较4Q22至1Q23，政治局会议上再次定调“稳增长”，尤其是地产政策有望优化，当前时点对钢铁需求的复苏应当更有信心，产业链“正反馈”可期。